【文/不雅察者网专栏作家 张仲麟】开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口

近日，首席财务官布莱恩·韦斯特发出警告：波音公司的现款将在2024年内空泛，而且2024年第二季度的情状不会获取改善。

真·田主家也没余粮了。

对公司日常运营来说，现款流是一个极为蹙迫的研究，是坐蓐运行的血液来守护运作。对于擅长财务的波音公司来说，出现现款流空泛不错说是个颇为匪夷所念念的事。那么波音到底发生了什么呢？

从季度财报提及

四月底，波音公布2024年第一季度财报。碰巧的是，阿拉斯加飞门事件是在一月初公布的，正好是第一季度财报统计的起先位置，因此咱们不错通过24Q1财报完好地看到飞门事件对波音的影响。

把柄波音24Q1的财报，截止到2024年3月31日，波音的总营收为165.7亿好意思元，同比下落7.5%。而盈利情状方面，24Q1一共净赔本3.55亿好意思元，赔本同比减少了17%。若是光从营收及赔本上来说的话，波音天然还在赔本，但是赔本幅度收窄了，属于稳中向好。关联词若是咱们将视野转向财报中的现款流，就会发现首席财务官布莱恩的担忧不是齐东野语。

波音一季度数据

波音一季度现款流进展

对财务来说，现款流这东西是属于一个有进有出的状态，而且现款流是否充裕某种程度上也反馈了公司的运营情况。那些计议情状优秀的公司，账面上的现款流不一定荒谬充裕，但计议崎岖的公司详情现款流极为弥留。

在2023年12月31日时，波音所领有的现款及现款等价物（短期入款、国债、商票等）为126.91亿好意思元，到了2024年3月31日，波音的现款及等价物总和就惟有69.14亿好意思元，系数流出57.77亿好意思元，现款流大幅缩水。

细看现款流情况，咱们会发当今24Q1的工夫运营活动现款净流出33.62亿好意思元、投资活动现款净流入20.74亿好意思元、融资活动现款净流出44.62亿，除此除外还有汇率原因对现款及等价物形成的影响，产生了2800万好意思元的净流出。

若是再对现款流情况进行属目分析，会发现更多故原理的事。波音的运营形成了33.6亿好意思元的净流出，天然在财报上是包括波音四大部门（民机、防务、维保、成本）的，但形成如斯严重现款流流出，如故因为波音民机这一“本业”，而最主要的原因如故1月的阿拉斯加飞门事件。

财报信息涌现，在阿拉斯加航空飞门事件之后，因为停飞等损失需要给客户航司进行补偿。在扣除了保障理赔后预测将产生4.43亿好意思元的用度，这笔用度都被计入到财报中作为收入减少。不错说，阿拉斯加飞门事件导致的径直损失（补偿）就有4.43亿好意思元了。

而阿拉斯加航空飞门事件对现款流形成的影响并不单是局限于此。在飞门事件发生之后，FAA对波音工场以及例必锐开展审计使命并发现了大宗问题，随后对波音进行了限产刑事包袱，数落波音工场的产能直到问题整改兑现。

产能下落径直导致了托付给客户的飞机大幅减少，从而使得现款收入变少，而波音为了注重供应链健硕，对于供应链的订货如故得按照限产前产能的数目来，毕竟一朝让上游供应商减产了，有些供应商指不定说死就死了，到工夫从头构建供应链反而会更贫困。一边产出减少一边还得付钱给供应商，里外里一算这好意思刀不就哗喇喇地出去了？

而且737MAX9飞门事件也影响到了波音飞机的托付，毕竟全球都知谈波音工场当今问题重重，照旧买得手的飞机没主义了只可我方用着时多加注重。但是对于还没托付轻率待托付的，那不得打起十二万分注意，就算要提飞机也得“提灯验机”。最终的扫尾等于2024年一季度波音总托付数目仅有83架，而作为对比，23Q1是130架，18Q1是184架——你看，这一个季度的托付数都惟有2018年同时的一个零头了。

波音各机型一季度托付量

天然，阿拉斯加飞门事件不是形成波音现款流崎岖的独一原因，由于FAA当今对波音新飞机的适航认证严加监管，使得波音的737MAX7和737MAX10迟迟无法拿到适航证，也无法托付客户，35架飞机只可当库存。而且波音的库存问题还包括最早的737MAX8，当今737MAX8波音库存共有110架，其中有70架是中国客户的，至于中国客户为什么不愿给与737MAX8，我想原因全球都知谈。对库存飞机来说，天然在财务报表上钞票依然在那，但没法当钱用啊，毕竟又不可能拿飞机去给供应商抵货款。

但对波音的现款流来说，空中翱游的舱门只是黑天鹅，还有一头灰犀牛雷同冲了过来。正如前边提到的，导致波音现款流大幅流出的还有一大原因是融资活动。仔细看财报会发现，在融资中导致44亿好意思元的资金净流出是因为有大笔债务到期要偿还（44.4亿好意思元），还故意息要支付。这种情况对于波音来说，真属于咬紧牙关都得把到期债券给兑付了，否则这等于妥妥的债务背信了，而这也对波音的现款流产生了显耀影响。

只是在偿还了44亿好意思元的债务之后，波音依然有523.3亿好意思元的债务。而由于好意思联储曩昔几年的抓续加息且看不到降息的但愿，波音债务的利息成本荒谬高。光是24Q1就需要支付5.69亿好意思元的利息，一年下来利息成本得多高全球不错自行计较下。而如斯高的债务利息成本，一定程度上和好意思联储一系列的加息是息息干系的，活生生的一个加息对实体经济产生影响的案例啊……

问题缠身的波音

除了现款流除外，在财报之中不错看到波音亦然问题缠身。

最初是波音委派厚望的几个新飞机神色都在适航认证这块碰到不利，FAA对于波音新机的监管当今极为严格。而法律律例的新要求，使得基于“前波音危险”时间设想的波音飞机，在严格监管的“后波音时间”荒谬不适应，波音737MAX7以及波音737MAX10这两个本来荒谬短平快的裁汰与加长机型神色，一直拖到2024年都没通过适航坚决。而波音777X这个“换代大改款”也一样是在繁重的适航坚决中，仿佛波音通宵之间原有的适航坚决教唆都归零了，一切得从头学起。

由此导致的问题是，客户鄙人订单的工夫都是照着2024年以致2023年能拿到这几个新机型的预期来盘算的。但如今新机型没通过适航坚决详情是无法托付，而通事后照旧坐蓐出来的会不会要修改又是两说。更毋庸说波音在被FAA进行限产刑事包袱措施以后，原来每月38架的产量还被砍了至少三分之一，径直后果等于让好意思国诸多眼巴巴看着737MAX系列等米下锅的航空公司，不得不调低运力预期与接机速率。而这带来的问题等于波音不单是将面对无法实时托付所带来的公约条件商定的大宗补偿，还要面对买卖信誉损失。

对波音来说，民机并不是其仅有的问题，波音的诸多问题照旧延迟到了其他业务板块。举例基于747-8制造的两架新“空军一号”VC-25B总统专机，当年在特朗普任内答应洋洋的文书让波音给与了他的条件，40亿好意思元固订价钱造两架总统专机。而当今通过财务报表回头看，特朗普如实赚麻了而波音亏惨了。

在2023年的财报中，波音默示照旧因为成本飙升、供应商变更以及劳工不健硕等身分形成了4.82亿好意思元的赔本。而如今这一情状并莫得编削，还会导致进一步的赔本。想想也不奇怪，经过了这几年来好意思联储的大放水与大幅加息，2017年时的40亿好意思元在2024年早已是大幅贬值，东谈主力成本也大幅飙升，而且专机订单还属于“政事任务”又没法要求加强轻率取消，最终的扫尾只但是打落牙齿和血吞。

除此除外，MQ-25黄狗尾续鱼无东谈主加油机也面对相似的情况。作为2018年中场所神色，雷同面对着通货推广、劳工不健硕等问题，而且由于是个全新机型的研发神色，研发进展不顺又导致进程延误成本飙升。天然通过一份6.5亿好意思元的补充公约稍稍“回血”一下，用于制造两架特地的测试机，但很显着，波音我方对这神色都不乐不雅。

波音式处理问题

不外对波音来说，这些都是小问题了，最蹙迫也最急需处理的问题等于民机坐蓐质料问题，轻率说得完成FAA所要求的整改。

在《这等于中国》第232期，笔者作为嘉宾出席节目与张维为敦厚一同征询波音信题，在节目中不雅众发问波音会不会再打一次质料保卫战时，我作念出如下回答：“波音他必须打质料保卫战，也必须打赢。但是若何打赢就有得说了，把坐蓐质料搞上去了是一种赢，打通裁判裁判判你赢亦然一种‘赢’，毕竟波音这方面是有前科的。”

“打通裁判，那亦然一种赢”

尔后续例必锐与波音的整改措施尽然莫得让我失望。在FAA对坐蓐机身的例必锐运转审计打听时，FAA看到了让他们大受恐慌的一幕：例必锐的工东谈主用栈房房卡来测量安装舱门的流毒，而况用“清晨牌”洗洁精手脚念安装舱门时的润滑液。

这一幕由于过于草台班子，被手脚必须对波音及例必锐公司进行坐蓐大整顿的铁证。而如今快到FAA的90天整改期限了，例必锐和波音也对这两个离谱问题进行了恢复，默示这两个操作天然看似离谱但其实是有原因的。

房卡揣摸也想不到我方会有朝一日用在造飞机上

“最顶端的坐蓐线常常用着最朴实的器具”

例必锐公司默示用房卡测量流毒，是因为舱门转角处是圆的，而用现存器具（如塞尺）测量流毒的话，要么插进去会撅断搞坏密封要么等于弹性不及塞不进去。而栈房房卡由于是塑料的且有一定弹性，正好不错蜿蜒塞进去，而且厚度也正好称心测量所需，如故塑料圆角不会刮坏密封圈。

按照这个解释，这如故一个“安身民用物质充分阐发主不雅能动性处理问题”的优秀案例，根柢不是违法操作。但例必锐认为既然FAA合计这是个问题，那就定制一批和栈房房卡一模一样的圆角塑料卡作为“专用塞尺”来测量舱门流毒。这一操作也获取了波音的批准将成为闲暇器具，因此这个问题不叫问题。

正经测量流毒宽度是否称心要求的器具应该用这种塞尺

而对于用洗洁精来当安装舱门的润滑剂，这解释就更乐了：例必锐公司之前试过使用凡士林、玉米粉、滑石粉来手脚念密封件安装前的润滑剂，扫尾发现可能会腐蚀密封件轻率影响弹性，最终发现如故用洗洁精最合乎。因此例必锐的发言东谈主对《纽约时报》默示：“咱们这是翻新而又高效地处理车间援手器具问题”。换而言之，例必锐认为用洗洁精来当润滑剂装舱门黑白常合理的。

对于这一套说辞，我想全球看了都若干合计永别劲，而要我来说SOP是若何规定的？手册是若何写的？工艺是若何设想的？既然刚刚才向波音央求这些工艺变更而况波音批准了，那评释之前就不在手册里啊，这不如故不按照手册我方瞎弄么？何况装舱门所需要的润滑剂，过程中详情会规定使用具体某一型号的，而不是让你我方瞎摸索“民用代品”，只不外专用的安装润滑剂价钱详情比洗洁精要贵上许多。

我也就这事讨教了多个从事干系行业的几个一又友，他们看了波音和例必锐的解释后默示第一个说法（房卡代替）若干还算说得通，毕竟坐蓐线上使用非标器具算是很通俗的一个事。

但是频繁来说，非标器具都是按图制造，本色是一种专用工装。若是是用来保证尺寸轻苟且能测试的话，那这非标器具就具备了历练功能需要如期校验。而房卡这东西其自己不具备历练功能但是在这里就恰好合乎了，履行等于用来测量厚度的。

当今例必锐说塞尺不成房卡不错，也不是不成。但房卡既然作为非标器具具有历练功能，就要如期校验，讲解你的厚度是准的才智拿来当尺子用。而例必锐此前显着是毫无这个如期校验过程，也不在坐蓐过程里，就荒谬的草台班子。

至于洗洁精最合乎是以用洗洁精，几位干系行业的一又友纷纷默示“都备说欠亨，难以领悟”。因为通俗来说，在安装过程顶用什么润滑脂都是有法式的。若是真如例必锐所说是“逼不得已使用洗洁精”，只可评释设想者轻率编制安装工艺的工艺员不了解材料情况，选的润滑脂招牌不适用这种安装情况，而这个在设想工夫就要探究这种情况。履行使用中发现洗洁精恶果最佳也不是莫得这可能，但得写入干系范例，比如箝制某一家具若干浓度若干配比，有一个不错量化的调配。而这些是例必锐在FAA指出问题后才运转作念的。

天然我对此也有另一种解释：有个大灵敏发现洗洁精不错代替机要的专用润滑剂后，公司就睁只眼闭只眼默认这种“降本增效”行径，以致大边界哄骗这一“先进教唆”。当FAA发现后就解释为“这是上流的替代计谋”，咱们当今上报波音也获取了批准，当今这是通俗要领了。给东谈主一种“要规矩轨制？来东谈主，给他当今写一个！”的嗅觉，凸起一个被发现问题后强行圆上的霸气。

当前媒体就波音和例必锐公司这套解释向FAA进行采访，FAA默示当今还在打听中不肤浅辩驳。但我想FAA会若何回答以及这两离谱问题的整改最终会若何认定，全球应该都猜获取。而波音和例必锐公司的“百日……啊不，九十天安全坐蓐质料大整顿”行动会获取什么样的整改论断，我想全球也都能猜到。只可说这波音啊，还简直从不会让我“失望”。

至于波音如今严峻的财务情状只可让东谈主感触造化弄东谈主：为了财务报表更好意思瞻念搞了一堆操作差点把我方给搞死，扫尾当今财务报表依然是个看着就让东谈主颦蹙的情况。不是很会玩金融么？若何就玩成这么了呢？看着波音如今的样子，不由让我预想了蝴蝶效应：一扇舱门在空中翱游，就不错在三个月以后引起波音的财务危险。你说这能怨谁呢？

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