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　　开头：中信建投策略

　　中信建投策略陈果团队·大势研判·夏凡捷

　　——10月8日市集异动点评

　　当天市集主要指数大幅高开低走，至收盘上证指数飞腾4.59%，万得全A飞腾7.14%；两市成交额近3.5万亿，创历史新高。市集短期波动和成交放大后，咱们以为A股如故参预过热现象。在厚谊追踪9月报《A股演出“遗址5日”，厚谊从心焦直升亢奋》中，咱们指出9月30日投资者厚谊指数如故高达95，参预亢奋区。在昨天的策略周报《“信心重估牛”的中枢逻辑和印迹》中，咱们将本轮“信心重估牛”分为闪电战-拉锯战-总攻战三个阶段，并指出咫尺咱们已处于这第一段的下半场。从今天市集的阐扬来看，咱们以为A股短期已进程热，随时可能参预动荡和调遣，但回调不会是牛市的极度。

　　短期对市集的一个压制要素来自港股的阐扬。昨天港股表露外资不念念在这个位置再追，不雅望念念等回调补，在香港的离岸资金则追捧半导体券商，表露其期待南下资金。而此前南下港股资金是价值投资者主导，盈利盘颇丰，在港股莫得A股这么有权贵关爱买盘的情况下，已矣盈利念念法势必愈加是非，最终咱们也看到了今天港股出现了赫然的调遣，这对A股市鸠合带来短期的压制。接下来几天港股调遣的深度也将成为A股调遣幅度的一个参考。

　　从咱们提议的“信心重估牛”三段论来看，第一阶段“闪电战”来自信心和资金的鼓励，阐扬为短期指数的飙涨，而咫尺港股市集如故参预第二阶段“拉锯战”，A股市集也可能行将参预这一阶段。市集前期的拉锯主要体咫尺资金和厚谊，后期的拉锯主要体现的策略和基本面预期。短期看，市集现时的过热可能随时带来技巧性调遣，而机构补仓、散户入市又将撑捏市集，导致调遣不深。最终市集很可能酿成动荡拉锯的走势。遥远望，央行新用具的落地、财政策略的力度和基本面的改善将成为市集关注的焦点，尤其是财政和货币比拟策略决议、出台、落地时辰较慢，磋商要素更多，需要市集更多恭候，而基本面的改善是慢变量，需要几个月的时辰缓缓阐明。

　　A股“拉锯战”将呈现什么特征？“拉锯战”中行情反复，指数频频不再快速拉升，呈现偏动荡特征。比指数更迫切的是结构，这将决定投资者事迹分化。短期看，咱们以为本轮“拉锯战”结构特征尚不明晰，可能需要恭候10月底11月初在财政策略出台、好意思国大选落地后平缓明了。看好的处所主若是科技/顺周期，取决于财政力度和好意思国大选民主党/共和党得胜。

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背负剪辑：刘万里 SF014开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口